中证金牛银行理财周报:年末仍有上行空间

来源:匿名   时间:2017-07-28   阅读:54 阅读   评论数:0

一、一周市场动态收益率上升明显,1月期限理财产品激战正酣。距离年末仅剩一月,在存贷比考核重压之下,银行理财产品再次充当银行揽储利器,不仅发行量猛增,收益率也有不同程度的上浮。从期限来看,1个月期限(30-35天)产品的发...

一、一周市场动态

收益率上升明显,1月期限理财产品激战正酣。距离年末仅剩一月,在存贷比考核重压之下,银行理财产品再次充当银行揽储利器,不仅发行量猛增,收益率也有不同程度的上浮。从期限来看,1个月期限(30-35天)产品的发行量和收益率增长最为明显。金牛理财网监测数据显示,上周(11月17日至11月23日)1月期限产品共发行91款,环比增长23款,预期收益率为3.98%,环比大幅上浮11BP。

银行股票类理财吸取巨亏教训,加大投顾掌控力。证券时报记者获悉,目前银行与股票类理财投资顾问的合作,已出现三大变化:一是“一对一”合作模式选择投资顾问的门槛在提高,银行倾向于选择行业内受广泛认可的资管机构;二是越来越多的银行采用“一对多”合作方式,即一只产品选择多家资管机构担任投资顾问,并进行动态调整。即使是投资分级类股票投资工具的优先级理财产品,也倾向于选择更多的资管机构合作;三是银行还与投资顾问合作进行保本策略创新,进一步提高理财产品投资风控能力。

银行理财产品暗地输血地方融资平台。随着组合投资类理财产品兴起,银行理财产品资金的具体投向就蒙上了一层神秘面纱。目前公布理财产品资金具体投向的银行依然不多,但从公布相关信息的数家银行来看,今年以来银行理财产品逐渐冷落地产项目,对地方融资平台项目的投资力度则有所加大。理财产品为地方融资平台融资,通常通过受让单一资金信托计划信托受益权实现,项目往往由银行提供,银行通过发行理财产品完成资金募集。从信托公司为地方融资平台公司发行的融资类信托计划来看,预期收益率通常达到8%。这意味着,银行理财产品投资地方融资平台的融资类信托计划收益率非常可观。

银行资金池期限错配难解,技术问题只是借口。虽然饱受业界诟病,但当下在各家银行的理财产品中,资金池产品依然在打头阵,特别是又逢年末冲存款的重要时点,这一特征就更为明显。银行资金池产品因何迟迟未能实现资金与资产配置的“一对一”,并实现向净值型产品的转化?不少银行人士对此解释为技术问题,但也有部分业内人士认为,这其中的本质是银行不愿突破理财产品“刚性兑付”的雷区,因为这样不利于银行后续中间业务的开展。

二、人民币新发产品:发行量环比下降,收益率大幅攀升

金牛理财网监测数据显示,上周【20121124,20121130】64家银行共发行523款非结构性人民币银行理财产品,环比前周少发28款。平均预期年化收益率为4.37%,环比大增10BP。年末和月末因素共同影响下,上周资金市场处于紧平衡状态,高收益产品发行量上升,理财产品收益率大幅上行。从上周收益率分布来看,预期收益率在(3,4]区间的产品发行量和市场占比明显下降;而收益率在(4,5]区间的产品发行量继续增长,市场占比上升至74%。此外,上周收益率高于5%的产品33款,环比增加7款,市场占比继续扩大。

1.1银行类型:国有商业银行收益率继续上行,城商行高收益产品连续大增

从银行类型来看,上周国有商业银行理财产品发行量190款,环比减少28款,市场占比降至36%,产品预期收益率上浮14BP至4.15%;股份制银行发行141款,环比减少11款,预期收益率上调4BP至4.36%;城商行发行173款,环比增长25款,预期收益率上浮7BP至4.65%;农村商业银行发行19款,环比减少14款,预期收益率大降23BP至4.18%。此外,上周收益率最高的产品分布在城市商业银行,收益率最低的产品则分布在农村商业银行。

整体来看,在年末和月末因素影响下,上周各类型银行的理财产品收益率均有明显上涨。值得注意的是,国有商业银行理财产品收益率继前周突破4%以后,继续大幅上行,已经达到下半年以来的最高水平。城商行表现也较为突出,不仅量价齐升,而且在33款超过5%的产品中占27款,环比增长10款,在高收益产品发行上可谓一枝独秀。

1.2收益类型:收益率均上行,保本产品市场占比萎缩

从收益类型来看,上周非保本浮动收益型发行371款,环比增加11款,平均预期收益率4.53%,环比上浮8BP;保本浮动收益型发行98款,环比减少10款,平均预期收益率环比上升6BP;保证收益型发行40款,环比减少17款,平均预期收益率环比上升12BP。

整体来看,上周保本类产品发行量下降,非保本产品发行量上升,保本类产品市场占比缩小至27%。而在整体收益率上行的带动下,各收益类型产品收益率均有不错的表现。

1.3投资期限:3-6月产品发行量独增,1-3月产品收益率强势上调

从投资期限来看,上周1个月(31天)以下的产品共发行18款,环比减少3款,平均预期收益率降至3.84%;1-3个月期限的产品发行289款,环比减少34款,预期收益率上调9BP至4.20%;3-6个月期限的发行163款,环比增加16款,预期收益率上升7BP至4.55%;6-12个月期限的产品发行52款,环比减少6款,预期收益率大涨27BP至4.89%;1年期以上产品发行1款,预期收益率为5.15%。

整体来看,发行量方面,上周除3-6月期限产品发行量有所增长外,其他各期限均有下降。收益率方面,受月末因素影响,除1个月以下期限产品收益率下挫以外,其他各期限产品均有明显上涨,收益率上行仍然是大趋势。作为跨元旦和春节两大时间点的主力期限产品(1-3个月)虽然发行量下降,但在收益率上依然表现强势增长。需要指出的是,上周超短期产品收益率大跌主要是因为3-5天产品发行量增加,拉低了整体收益率,而期限在30天左右的产品收益率变化并不大。此外,上周中长期产品收益率大幅上升,或反映中长期资金面的趋紧态势。

三、投资建议:月初收益率或有回落,但年末上行空间仍在

上周公开市场继续净回笼400亿元,这已是央行在11月以来连续第4周净回笼资金,累计高达2400亿元。尽管如此,上周资金面整体仍然保持平稳,短期内流动性仍然充裕。不过,当前市场注意力已集中到年末资金面上,受年终考核及元旦假期等因素影响,年末资金面将惯性趋紧。

鉴于在月末因素影响下上周银行理财产品收益率在大幅攀升,因而收益率在月初或有小幅回落,但考虑到年末资金面的惯性趋紧,同时银行揽储压力不减,我们预计年底前银行理财产品的收益率仍有上行空间。毋容置疑,当前是银行理财市场的最佳投资期,建议短期投资者继续重点关注元旦和春节前后到期的短期产品,其中城商行和部分股份制银行的较高收益产品或将不断涌现;而长期投资者可坚定选择较高收益的中长期产品,以锁定收益,避免再投资风险及时间成本为主要策略。

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